德邦证券：给予保隆科技买入评级

  德邦证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵启政近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《2023年净利润预计高增，加大投入智能化业务》，本报告对保隆科技给出买入评级，当前股价为43.53元。

  保隆科技(603197)投资要点事件：2024年1月29日，公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归属于母企业所有者的净利润3.6亿元到4.3亿元；预计2023年年度实现归属于母企业所有者的扣除非经常性损益的净利润2.8亿元到3.5亿元。公司归母净利润预计高增，同比增长68.12%到100.81%。依据公司业绩预增公告，公司全年归母净利润实现高增。预计2023年年度实现归属于母企业所有者的净利润3.6亿元到4.3亿元，与上年同期相比，增加1.46亿元到2.16亿元，同比增长68.12%到100.81%。预计2023年年度实现归属于母企业所有者的扣除非经常性损益的净利润2.8亿元到3.5亿元，与上年同期相比，增加1.97亿元到2.67亿元，同比增长235.68%到319.60%。空气悬架系统产品开拓顺利，已获多家知名主机厂定点。公司是国内较早实现空气悬架量产的少数供应商之一，目前已有多款空气悬架系统产品顺利获得包括理想、蔚来、比亚迪等多家国内外知名主机厂的多款平台车型的项目定点，形成了优质客户群，订单需求处于不断释放阶段。依据公司公告，截至2023年10月，公司共获得7个主机厂的15个车型空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点，2个主机厂的2个车型空气悬架控制器项目定点，3家车企7个车型项目的空气悬架系统供气单元（ASU）项目定点（截至2024年1月），以及13个主机厂及一级零部件供应商的35个车型储气罐项目定点。依据公司公告，公司拟通过向不特定对象发行可转换公司债券建设年产482万支的空气悬架系统部件智能制造项目、空气弹簧智能制造项目和汽车减振系统配件智能制造项目。通过产能的积极建设，公司有望提升自身交付能力，实现加速成长。积极投入传感器以及ADAS业务，仍有较大长期成长空间。公司积极加大对于智能化方向零部件投入。传感器业务方面，公司积极拓展国内客户，同时也加大国际化布局，2023年，公司在匈牙利投资1500万欧元的传感器生产园区投入到正常的使用中，逐步扩大传感器业务全球布局。ADAS业务方面，公司借助自身在视觉传感器和控制器的研发积累，形成智驾传感器、域控制器及智驾算法的全栈研发能力，目前公司已获得国内头部车企的多个车型的ADAS解决方案定点，不断打开新的成长空间。盈利预测与投资建议：考虑到公司客户开拓较为顺利，同时积极加大对空悬业务的投入，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.97、5.50、7.13亿元，根据2024年1月29日收盘价43.03元计算，对应PE估值分别为22.96、16.58、12.79倍，维持“买入”评级。风险提示：汽车销量没有到达预期、整车厂价格竞争加剧、国产替代没有到达预期、项目定点落地没有到达预期、产能建设进度没有到达预期等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.77亿，根据现价换算的预测PE为19.33。

  该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为65.98。

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